Editorial Q3 2022

2022, changement de paradigme ? Un retour vers les années 70 ? Les banquiers centraux sont en tout cas pris de court et obligés de réagir en remontant rapidement les taux directeurs afin de combattre une inflation qui n’est désormais plus transitoire et s’inscrit dans toute la chaîne de valeur par un effet boule de neige. 

Un ralentissement globalisé se met en place avec, toutefois, des contextes très différents entre les États-Unis et l’Europe. Outre-Atlantique, il s’agit pour la banque centrale américaine de relever les taux pour lutter contre une économie en « surchauffe salariale » tandis qu’en Europe, la source d’inflation est avant tout énergétique dans le contexte de la guerre en Ukraine.

Un cocktail inflation, remontée des taux d’intérêt et réduction de croissance économique n’est pas sans douleur, mais jusqu’à quel point ? Il n’y a pas eu de place (classe d’actifs) pour se protéger des ajustements de prix face à cette remontée des taux : les indices obligataires connaissent leur plus fort repli depuis 50 ans tandis que les marchés actions rentrent formellement en bear market (perte au-delà de 20%).

Nous pensons que des opportunités se dessinent progressivement dans des niches de marchés, entre autres sur le segment obligataire, où il est sensé de s’intéresser à la remontée des rendements. Toutefois, comme nous l’avons mentionné dans nos écrits précédents, nous favorisons un positionnement qui reste prudent dans la structure de portefeuille.

Nous continuerons de suivre la situation de très près et n’hésiterons pas à agir dans un sens comme dans l’autre pour vous accompagner et mettre à votre service une approche patrimoniale dans cet environnement difficile.

Vous remerciant de votre confiance.

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