Editorial Q2 2022
Ce premier semestre marquera les esprits tant par ses événements majeurs que par son incidence sur l’environnement économique. Au-delà de la tragédie humaine liée à la crise géopolitique en Ukraine, l’environnement économique mondial se dégrade progressivement sur fond d’une inflation record.
Les perspectives de croissance sont-elles durablement menacées ? Rentre-t-on dans une période prolongée d’inflation telle que celle connue dans les années 70 ?
Ces questions se sont invitées courant de ce deuxième trimestre et ont accéléré la prise de conscience collective des investisseurs quant au fait que les composantes inflation et croissance vont s’affronter alors que les banquiers centraux se retrouvent contraints à faire des choix difficiles.
Ces craintes se sont traduites par des corrections tant sur les marchés obligataires que sur les marchés actions ne laissant que peu de place au principe de diversification hormis l’appréciation du dollar face à l’euro.
La visibilité s’est réduite et nous pensons qu’elle reste insuffisante, ce qui nous amène à conserver un positionnement prudent.
Quel sera l’impact de la hausse des coûts sur les bénéfices des entreprises ? Assisterons-nous à un blackout par manque d’énergie en Europe cet hiver ? Deux questionnements parmi beaucoup d’autres, à l’évolution desquels il conviendra d’être attentif dans les semaines à venir. Fort heureusement, le pire n’est pas certain, mais des déceptions sont à venir et des ajustements de prix pourraient en découler.
Pour autant tout n’est pas négatif. En effet, l’état de santé du marché de l’emploi américain reste solide, et peut constituer un point de soutien face au ralentissement économique en cours. Par ailleurs, hormis l’inconnue liée à une « explosion » des cours des matières premières en cas de rupture d’approvisionnement en gaz russe, la montée des taux d’intérêt va progressivement devenir attractive en matière d’investissement obligataire. Enfin, n’oublions pas qu’au sein des marchés actions, de très belles sociétés sont susceptibles de reporter la hausse des prix sur les consommateurs sans pour autant affecter leur volume de ventes (concept de pricing power).
Diversification internationale et gestion active sont au cœur de notre philosophie d’investissement. Nous continuerons de suivre la situation de très près et n’hésiterons pas à agir dans le cadre d’une approche patrimoniale en vous accompagnant dans cette période difficile.
Vous remerciant pour votre confiance.
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