Celebrating the records reached

Investment Update - March 2024

The financial markets remained buoyant in February, with the strong performance of equities in particular continuing to set the tone. The global equity index rose by 4,7% in euros, posting a performance of more than 7% in 2024, thus enabling it to continue its momentum.

In fixed income, we are observing a correction of the somewhat extreme movements that occurred at the end of last year. Sovereign yields fell sharply in December and seemed disconnected from central banks’ desire to keep them high for a while. In February, rates continued to rise: the US 10-year yield reached 4.30% and the German yield 2,45%.

Risk appetite continues to be fuelled by the US economy, which is still surprising by its resilience. In the last quarter of 2023 as well as the current quarter, growth expectations are around 3% annualised, well above the estimated potential of 2%.

In addition to consumption still supported by employment and wages, investment in infrastructure and public spendings continues to create economic growth. Beyond the already strong current growth, the market is also anticipating potential productivity gains from artificial intelligence as it is likely to increase work efficiency in many areas. The market is therefore driven by a resilient US economy so far, and is already looking to the future with all that artificial intelligence promises.

It is natural that a parallel should be drawn with the 1990s. At that time, the US Federal Reserve (Fed) had successfully orchestrated the soft landing of the economy, which was accompanied by a period of strong growth and hopes related to the advent of the Internet era.

The current environment is very similar. As in the 1990s, we are coming out of a wave of rate hikes that helped control persistent inflation. It has now returned to around 3%, and we can expect central banks to make downward adjustments to rates, without reacting strongly, as in the case of a recession.

However, the more attractive valuation level is a definite advantage compared to the 1990s, as companies are delivering much better results today than in the Internet era. In this respect, the artificial intelligence theme is not only a source of hope: it is already delivering benefits to investors, which makes investing more rational. On the other hand, competition from rates is also less intense. With the US 10-year real rate close to 4% in the 1990s, rates increased the opportunity cost of equity investing, whereas today they are only 1,90% and are likely to fall.

In this environment, we recommend staying invested in equities, even though the performance of the last four months has been remarkable. At this stage, there seems to be some rotation already with European equities, particularly the Euro Stoxx 50 index: it brings together large quality European companies, which have caught up with their US counterparts, and small caps which outperformed large caps in February. It is essential to remain invested in the major themes driven by the Technology sector, but also to continue to position ourselves in favour of the sector rotation that we have been expecting since the beginning of the year.

In terms of sectors, we favour those such as Consumer Discretionary and Financials, which can continue to benefit from a buoyant macroeconomic environment. We therefore recommend an overweight position in the Communication Services sector as they fully benefit from the artificial intelligence theme and show significant earnings growth.

For bonds, we like the carry that the asset class delivers after years of bottoming rates. However, the capital gains expected from lower rates may be modest given that the economy is still too resilient, which may not allow central banks to reduce key rates quickly.

Opt for our investment solutions and benefit from all our analyses! and benefit from all our analyses!

Activinvest

Because you prefer a relationship with a Private Banking Advisor, specialised in investment funds and ETFs.

  • 50% off on branch tariff on subscriptions in lux|funds SICAV
  • 50% off on branch tariff on investments in shares, ETFs, warrants, bonds and EMTN
  • No custody fees

Activmandate and Activmandate ODDO BHF

Delegate the management of your assets to a team of experts who will listen to you, while benefiting from their expertise.

  • “All-in” tariffs for orders under management by mandate
  • Fee on annual statement of transactions in financial instruments included
  • Fee on annual statement of income on financial instruments included
  • Tax reclaim service included
Les recommandations figurant dans ce document sont, sauf indication contraire expresse, celles de Spuerkeess Asset Management et sont produits par Carlo Stronck, Managing Director & Conducting Officer, Aykut Efe, Economist & Strategist, Guillaume Gehant, Portfolio Manager et Loïc Chaulacel, Portfolio Manager, agissant en vertu d’un contrat de travail avec Spuerkeess Asset Management.
Spuerkeess Asset Management est une entité surveillée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier au Luxembourg en tant que société de gestion « OPCVM » pouvant fournir les services de gestion discrétionnaire de portefeuilles et de conseils en investissement.
L’ensemble des sources externes (systèmes d’information financière, Bloomberg et Refinitiv Datastream) sont, sauf indication expresse dans la recommandation proprement dite, réputées fiables, étant entendu que Spuerkeess Asset Management ne peut cependant garantir totalement l'exactitude, l'exhaustivité ou la pertinence des informations reprises par ces sources. De fait, les informations peuvent être soit incomplètes, soit condensées et ne peuvent servir de seule base d'évaluation des valeurs.
L’évaluation des instruments financiers et des émetteurs contenue dans le présent document est basée sur les données fournies par Bloomberg. Le descriptif complet de la méthode d’évaluation utilisée par Bloomberg est disponible sur le site www.bloomberg.com.
Toute référence à des performances passées ne saurait constituer une indication quant aux performances à venir. Le prix ou la valeur des investissements auxquels se réfère directement ou indirectement ce document pourrait varier à tout moment à l’encontre de vos intérêts. Tout investissement en instruments financiers entraîne certains risques dont Spuerkeess (Banque et Caisse d’Épargne de l’État, Luxembourg) a été préalablement informée, tels que la perte de l’investissement réalisé.
En vue de la fourniture des présentes recommandations à Spuerkeess, Spuerkeess Asset Management a vérifié l’ensemble des relations et circonstances qui pourraient raisonnablement être de nature à porter atteinte à l’objectivité des recommandations contenues dans ce document et confirme l’absence d’intérêts et de conflits d’intérêts concernant tout instrument financier ou émetteur auquel les recommandations se rapportent directement ou indirectement, dans son chef et celui des personnes ayant participé à la production de ces recommandations.
Les recommandations sont faites en date indiquée sur la première page du document et ont été diffusées pour la première fois à cette même date. Les recommandations contenues dans le présent document pourraient le cas échéant être reprises et dès lors, mises à jour lors de la prochaine fourniture par Spuerkeess Asset Management de conseils en investissement à Spuerkeess.
Toutes les recommandations qui ont été adressées par Spuerkeess Asset Management à Spuerkeess au cours des douze derniers mois peuvent être consultées directement et gratuitement au siège de Spuerkeess Asset Management, 19-21 rue Goethe, L-1637 Luxembourg. Les informations à consulter comprennent la date de diffusion de la recommandation concernée, l’identité de la (des) personne(s) physique(s) ayant participé à la production de la recommandation, l’objectif de prix et le prix de marché pertinent au moment de la diffusion, le sens directionnel de la recommandation concernée et la période de validité de l’objectif de prix ou de la recommandation.
Les informations contenues dans le présent document ne peuvent servir de seule base d'évaluation des valeurs et ce document ne saurait constituer un prospectus d'émission.
Ce document est communiqué à titre d’information uniquement et ne constitue pas une offre ou une sollicitation d’achat, de vente ou de souscription. Spuerkeess Asset Management ne pourra être tenue responsable des conséquences pouvant résulter de l’utilisation d’une quelconque opinion ou information contenue dans le présent document. Il en est de même de toute omission.
Spuerkeess Asset Management décline toute responsabilité au titre de ce document s'il a été altéré, déformé ou falsifié, notamment par le biais de l'utilisation d'internet.